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希臘紓困計畫 IMF可能退出

IMF總裁拉加德

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國際貨幣基金（IMF）強烈暗示說，如果歐洲債權人不讓希臘獲得大量債務減免，或再給予30年債務寬限期，IMF可能退出希臘的新紓困計畫。此舉在歐洲政壇投下震撼彈。

金融時報報導，IMF的舉措使德國備感壓力。德國向來反對任何債務減免，目前正準備尋求國會授權，以協商在上周末高峰會達成規模860億歐元新紓困計畫的細節。

IMF在周末交給歐盟各領袖的三頁備忘錄指出，希臘經濟近期動盪將使債務在未來兩年飆升至經濟產值的近200%，遠高於歐元區危機前的127%，唯有透過大規模債務減免，希臘債務才有望回落至能重回金融市場的水準。

IMF14日也曾表示，除非紓困協議含債務減免，否則無法支出歐洲官員所指望的164億美元資金。

IMF高層人士說：「我們已清楚表明，在我們向IMF董事會要求授權撥款前，債務問題須有明確與全面的解決辦法。」

除債務減免外，IMF建議的另一選項是延長還款計畫，整體歐洲債務再獲30年寬限期，這代表希臘2053年前都不必為歐元區貸款償還利息或本金。原有的寬限期至2023年。

據IMF的規定，如果一國債務被視為無法存續，而且無望重返民間債市融資的話，則IMF不准參與紓困。IMF已為前幾次希臘紓困破例參與，再次破例的意願低迷。

如果IMF退出希臘紓困，可能會在德國與其他歐元區債權國引發重大政治與金融問題。德國官員說，若無IMF認可，將難以讓德國眾院批准新紓困融資。

台積今法說 外資多空對嗆

台積電法說今（16）日登場，面對全球個人電腦（PC）市場持續低迷、非蘋手機銷售不振，台積電本季展望恐由蘋果新機相關應用拉貨效應獨撐。外資圈看法多空參半，是本次台積電法說與過去一年以來最大不同之處。

PC市況不佳、全球手機晶片龍頭高通大規模裁員也透露手機市場疲弱，使得半導體產業前景混沌，台積電董事長張忠謀今天在法說會上釋出的景氣展望，牽動市場神經。

 

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過去台積電法說會前，外資都會提前展開押寶行情。但這次法說會礙於景氣展望混沌不明，外資買盤明顯縮手，最近二個交易日對台積電幾無明顯動作，分別僅賣超823張與1,112張，就是在等法說會釐清市場疑慮。

就整體量能來看，台積電成交量也從9日的5.3萬張，逐日縮減至昨日的2.3萬張，以平盤138.5元收市，仍呈現嚴重貼息。外資外資圈推敲，台積電股價短線可能陷入膠著，必須視法說會能否釋出令市場振奮訊息，才有機會展開新一波行情。

目前看來，PC、智慧手機兩大半導體成長動能熄火，僅剩蘋果iPhone 6s新機上市前拉貨力道較強，台積電代工蘋果處理器等訂單，是否能抵抗PC、智慧手機市況不佳的衝擊，市場關注。

樂觀派外資以德意志、麥格理、瑞銀證券等為主。德意志證券半導體產業分析師周立中指出，受惠高階4G智慧機終端需求、部分客戶重新補庫存，以及中低階4G智慧型手機滲透率愈來愈高，德意志看好，台積電基本面短期內就會反彈，營運第3季起逐步回溫，強調「第2季就是營運谷底」。

偏中性保守看待後市的野村證券、瑞信證券，則共同著眼半導體產業的整體變化。二大外資同時點出，無晶圓廠庫存依舊偏高，恐使本季半導體持續處於調整庫存階段。瑞信證券台灣區研究部主管艾藍迪指出，除庫存調整外，競爭趨激烈、電子需求不如2014年強勁，都是保守看待台積電原因。

半導體財測 被看衰

野村、瑞信證券相繼下修台灣半導體族群財務預測，半導體族群庫存問題難解。野村證券半導體分析師鄭明宗指出，半導體庫存天數已升至2008年以來最高，電子需求又持續不振，「庫存調整恐持續到第3季」。

考量庫存、需求雙重壓力，野村證券下修聯電、日月光、矽品、頎邦、聯發科、聯詠等半導體股的財務預測，以及推測合理股價估值，唯一例外只有台積電。鄭明宗認為，台積電受惠蘋果訂單，尤其在電子需求下降時具備防禦特性，第3季應可繳出符合預期的營運表現，因而維持「中立」投資評等與140元的推測合理股價。

瑞信證券台灣區研究部主管艾藍迪（Randy Abrams）說明，未來三周內，亞洲半導體企業將陸續公布上季營收獲利表現，受到上半年電子需求減緩影響，庫存偏高，將會壓抑原本傳統旺季的需求，研判各家財報將呈現多空雜音。

瑞信上半年時便預見半導體的疑慮，第2季已分別降評台積電、聯發科、日月光等。艾蘭迪認為，在第2季季報出爐後，市場將因而下修對多數企業財務預期。不過，瑞信也點出，日月光來自蘋果系統級封裝（SiP）、物聯網相關訂單，會是未來長線投資著眼重點。

鄭明宗認為，不少半導體企業在6月股東會時，對下半年看法還相對樂觀，但根據野村的產業調查，下半年的電子需求比市場想像中弱，勢必對半導體產生衝擊。

葉倫：首次升息隨時啟動

美國聯準會（Fed）主席葉倫15日赴國會作證時表示，美國經濟和勞動市場可望進一步改善，希臘危機與中國金融動盪等國際情勢不太可能使美國經濟脫軌，Fed仍打算在今年升息。

 

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道瓊社報導，葉倫在回答議員詢問時強調，任何一次貨幣決策會議都有可能啟動升息，這表示Fed下次決策會議在本月28-29日舉行時，雖不會舉行記者會，仍可能升息。

葉倫還表示：「愈早升息，升息步伐就愈慢；愈晚升息，幅度就愈大。」葉倫談話立即影響美元匯價，兌六種一籃子貨幣的美元指數（DXY）15日隨即上漲近0.7%至97.306。

葉倫在預先準備的證詞中表示，如果美國經濟表現符合Fed預期，今年調升聯邦資金利率目標可能很恰當。她說，Fed官員預期美國經濟成長「在今年底前將持續轉強，失業率則會逐漸下滑」。

葉倫也說，美國勞動市場尚未達到就業最大化，希臘情勢依舊艱困，中國也仍面臨高負債、房市疲弱和金融情勢動盪的挑戰。但她也表示，放眼未來，美國勞動市場和經濟可望進一步更全面地改善。

美國經濟第1季陷入萎縮，但如今已出現動力增強的跡象，預料第2季國內生產毛額（GDP）將成長2.7%。葉倫指出，隨著拖累今年上半年經濟成長的暫時性因素消散，加上油價下跌提振消費者支出的效果更明顯，美國經濟可望以更快速度恢復精力。

另一方面，堪薩斯聯準銀行總裁喬治14日表示，美國經濟已顯著改善，Fed現在就該開始升息。她指出，Fed把短期利率降到接近零是為了處理嚴重的經濟問題，從目前的美國經濟成長力道來看，調升聯邦資金利率1碼應不會對經濟造成副作用。

7月16日重要財經行事曆

◎台灣

行政院院會

數位金融3.0論壇

聯想與燦坤合作記者會

法人說明會：台積電、大立光

除權息：宏亞、中和、強盛、國化、華紙、和泰車、佳世達、英業達、燿華、中華電、錩新、三商電、兆赫、宏璟、F-雅茗、大金、大學光、旭軟、精聯、湧德、佳醫、友華、中華食、F-合富、正文、太極、亞泰、榮剛、華祺、富強、智晶、桂盟、遠雄、F-東明、達運、聯茂、和椿、晉泰、悅城、鈺邦、南電、鉅橡、加高、F-大地、阿瘦、台汽電、鉅明、青鋼、福興

終止掛牌：和旺

◎大陸及香港地區

國家統計局發布2014年國民經濟和社會發展統計公報

◎美國

上周首度申領失業救濟金人數

葉倫參院做證(17日凌晨2:30)

7月NAHB房市指數

◎加拿大

5月國際凈資本流入(加元)

◎日本

日本央行(BoJ)公佈月報

◎新加坡

6月非石油出口

◎紐西蘭

Q2 CPI

◎歐盟

6月新車註冊

◎歐元區

6月CPI

5月貿易收支

歐洲央行利率決策

◎義大利

5月貿易收支

◎重要財報

高盛、花旗（美股盤前）、超微、Google財報、Ebay（美股盤後）

• 本文僅供參考，內文並不做任何獲利保證。 

   資料來源~聯合新聞網

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